Облікова ставка
Сума, яка використовується для дисконтування майбутніх грошових потоків до теперішньої вартості, є ключовою змінною цього процесу.
У фірмах із середньозваженою вартістю капіталу (після сплати податків) часто використовується, але багато людей вважають, що доцільно застосовувати більш високі ставки дисконтування для коригування ризику, витрат та інших факторів. Змінна величина з більш витратними ставками, що застосовуються до грошових потоків, що відбувається далі впродовж проміжку часу, може використовуватися для відображення премії за криву прибутковості за довгостроковими боргами.
Інший підхід до вибору коефіцієнта дисконтування полягає у визначенні ставки, яку може повернути капітал, необхідний для проекту, якщо він буде інвестовано в альтернативне підприємство. Якщо, наприклад, певна сума для підприємства А, може заробити 5 % в іншому місці, то необхідно використовувати таку ставку дисконтування в розрахунку NPV, щоб можна було провести пряме порівняння між альтернативами. З цією концепцією пов’язане використання суми реінвестування фірми. Коефіцієнт може бути визначений як норма прибутку для інвестицій фірми в середньому. При аналізі проектів в умовах обмеженого капіталу може виявитися доцільним використовувати коефіцієнт реінвестування, а не середньозважену вартість капіталу фірми в якості коефіцієнта дисконтування. Він відображає альтернативну вартість інвестицій, а не можливу нижчу суму.
NPV, розрахований з використанням змінних ставок дисконтування (якщо вони відомі протягом терміну дії інвестицій), може краще відображати ситуацію, ніж за постійною ставкою дисконтування для всієї тривалості інвестицій.
Для деяких професійних вкладників їх фонди прагнуть до досягнення певної норми прибутку. У таких випадках ця прибутковість повинна бути обрана в якості ставки дисконтування для розрахунку NPV. Таким чином, можна зробити пряме порівняння між прибутковістю проекту і бажаною нормою.
В деякій мірі вибір ставки дисконтування залежить від того, як вона буде використовуватися. Якщо мета полягає в тому, щоб визначити, чи додасть проект цінність для компанії, може бути доцільно, використовувати середньозважену вартість капіталу фірми. Якщо спробувати зробити вибір між альтернативними інвестиціями, щоб максимізувати вартість фірми, корпоративний рівень реінвестування, ймовірно, буде кращим вибором.
